智通财经获悉，光大证券发布研究报告称，未来“中特估”的主线地位或仍不变，行情或将发生结构性变化，景气上行的央国企或是未来“中特估”主线的重要组成部分。虽然当前“中特估”行情相对低迷，但从政策、资金以及资产回报来看，该行认为未来“中特估”或仍有较好的投资机会，“中特估”未来或仍是A股市场主线之一。新一轮国企改革下，重点关注央企的并购重组以及国企改革专项行动两个方向。

光大证券主要观点如下：

(资料图)

未来“中特估”行情的变与不变

未来“中特估”的主线地位或仍不变，行情或将发生结构性变化，景气上行的央国企或是未来“中特估”主线的重要组成部分。虽然当前“中特估”行情相对低迷，但从政策、资金以及资产回报来看，该行认为未来“中特估”或仍有较好的投资机会，“中特估”未来或仍是A股市场主线之一。不过，由于资本市场发展规律、估值可持续性等因素，未来“中特估”主线行情或不同于前期央国企估值全面修复的行情，景气持续上行的央国企或将受到投资者青睐，成为“中特估”主线的重要组成部分。

新一轮国企改革或是未来“中特估”主线行情的催化剂和阿尔法方向之一

新一轮国企改革或将成为未来“中特估”主线行情的催化剂之一。当前“中特估”行情相对较为低迷，而从历史来看，受国企改革相关事件和政策的催化，国企改革往往能催化相应的“国企行情”，叠加中国特色估值体系，新一轮国企改革或将成为未来“中特估”主线行情的催化剂之一。

国企改革或将是未来“中特估”主线行情的阿尔法方向之一。从历史来看，国企改革往往能催化“国企行情”，并且国企改革相关国企的资产质量往往能显著提升，当前新一轮国企改革将启，未来相关国企的景气有望持续上行，成为未来“中特估”主线的重要组成部分。此外，从历史来看，由国企改革催化的“国企行情”期间，国企改革相较于国企整体具有明显的超额收益。因此，新一轮国企改革相关国企或将迎来戴维斯双击，成为未来“中特估”主线行情的阿尔法方向之一。

新一轮国企改革下，重点关注央企的并购重组以及国企改革专项行动两个方向

新一轮国企改革下，重点关注部分有并购重组预期的相关央企以及以“科改行动”、“双百行动”为代表的专项行动相关国企的投资机会。一方面，中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会于6月召开。另一方面，专项工程作为国企改革的重要抓手，具有改革风向标意义，5月“科改行动”和“双百行动”双双扩围。因此，未来部分有并购重组预期的相关央企以及以“科改行动”、“双百行动”为代表的专项行动相关国企或将率先迎来改革。

方向一：具有并购重组预期相关的央企，主要包括三类投资机会，一是推动央企做强做优带来的相关资产注入、并购重组的机会;二是战略新兴产业央企专业化和产业化整合的投资机会，主要包括人工智能、工业母机、集成电路等领域的央企;三是缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能等央企的调整。

方向二：以“科改行动”、“双百行动”为代表的国企改革专项行动中相关的优质上市央国企。对于“科改行动”相关企业，建议关注研发投入强度较高以及“科改行动”实施以来，实施过股权激励的“科改企业”;对于“双百行动”相关企业，建议关注“双百行动”实施以来未进行重大重组且资产质量较高的“双百企业”。

风险分析：1)国企改革进度不及预期;2)国内经济增速水平大幅不及预期;3)中美关系波动压制市场风险偏好。